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中金有色小新驶得万年船

发布时间:2021-01-07 20:33:57 阅读: 来源:无机防火堵料厂家

宏观环境:博弈中的温和复苏

2013年,美国或在货币政策与财政政策博弈中温和复苏;欧洲又逢偿债高峰,预期复苏或先于实体经济;新兴市场受制于发达国家复苏的不确定性,出口难以提振,扩大内需是关键。中国经济结构转型道路或使未来年度经济增长趋势性放缓,但就明年而言,“稳增长”是前提,“新城镇化”是主线,预计经济增速仍可进一步走高。关注两方面对有色金属需求的提振作用:1、房地产行业景气回升;2、基建投资带动相关品种需求:铜、铝、镍、钨等。

基本金属:供给加速期,金属价格易跌难涨

2010年下半年以来,基本金属行业进入供给加速期,尽管金属消费量持续增长,但其对金属价格的拉动作用已经难以与2009年相比,在这一时期金属价格易跌难涨。2013年,金属矿山、冶炼产能呈扩张趋势,特别是中国新增产能庞大,供给加速阶段尚未过去。因此,中国基建投资对金属价格的影响不应过分乐观。此外,还需警惕融资需求下滑引发的金属融资性库存释放。我们判断2013年基本金属价格总体震荡偏弱,不考虑融资需求下滑因素,高点或出现在一季度末。相对看好铜价的短期表现,重点推荐铜陵有色(000630)。

黄金:金价强势尚可延续,黄金股更关注“安全边际”

美联储QE及QE预期推动金价上涨,QE3、4形式变化,以及QE3未带动美基础货币量显著增长,均增加金价预期的不确定性。但我们认为,明年美国财政紧缩是大概率,货币扩张对冲经济下滑具有必要性,金价脱离2011年9月以来的震荡平台大幅下行可能性不大。需注意的是,黄金作为对冲信用货币贬值风险的工具,其相对估值(M2/可交易黄金市值)正处于历史高位,或将制约金价上升空间。我们判断2013年金价呈高位脉冲式行情,高点或在一季度。

小金属:稳健的国内经济形势下,选取供需健康品种

与欧美的不确定性相比,国内经济相对比较稳健,对于“中国因素”浓郁的小金属来讲,我们认为可以选取供给有紧缩倾向,需求反弹迹象明显的小金属品种。钨的下游需求具有较强的周期性,硬质合金和特钢在基建等方面应用广泛,供给较为稳定,期待明年钨的收储;稀土永磁需求企稳仍需一段时间,短期仍需关注国家支持政策。

投资策略:“小”“新”驶得万年船

目前有色板块相对大盘估值水平仍处于合理区间,阶段反弹还有腾挪空间。小金属、新材料板块投资前景获认可,市场持续给予高估值,2012年市值在有色板块中占比首次超过50%。我们判断2013年各板块投资节奏为:一季度黄金;一季末铜、磁材;三季末小金属。

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