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德银维持携程买入评级目标价调低至54美元

发布时间:2021-01-21 00:46:32 阅读: 来源:无机防火堵料厂家

北京时间2月13日晚间消息,德银今日发布投资报告,维持携程股票(Nasdaq:CTRP)“买入”评级,将目标股价从56美元调低至54美元。

以下为报告内容摘要:

第四财季业绩超预期:2013财年第四财季,携程净营收为人民币14亿元,同比增长31%。较华尔街预期高4%,较我们的预期高7%,主要得益于酒店预订量和机票预订量的增长。前者同比增长55%,高于我们预期的40%;后者同比增长37%,高于我们预期的27%。基于非美国通用会计准则,运营利润率为20%,同比下滑1个百分点,与业内预期一致。每股摊薄收益0.39美元,较华尔街预期高11%,较我们的预期高31%。主要得益于:1)低于预期的股票稀释;2)现金增加导致的利息收入增加。至于2014财年第一季度,携程预计营收同比将增长25%至30%,高于以往第一财季15%至20%的涨幅。

在新市场创造进入壁垒:我们认为,携程已经在新市场创造了进入壁垒,尤其是在中高端市场和移动业务市场,主要是通过优惠返现和品牌推广。机票预订量的增长并不局限在传统优势领域,还包括一些新领域,如全部代办旅游(package tour,同比增长30%至40%)和当地票务(同比增长近10倍)。截至2013年第四季度,携程本地移动应用累计下载量达到了1亿次,而截至第三季度末为7000万次。

利润率压力:尽管携程2014财年第一季度营收预期十分强劲,但我们认为,携程2014年上半年将面临严峻的利润率压力。携程表示,这主要是因为:1)酒店预订返现促销活动;2)营销推广;3)招聘研发人员。因此我们预计,在市场份额和品牌知名度提升的同时,携程今年第一季度利润率将下滑,并于下半年跌至谷底。我们预计,基于非美国通用会计准则,携程2014财年运营利润率将降至10%多一些,净利润同比将持平。

调整业绩预期:我们将携程2014财年营收预期调高3%至人民币70亿元,将每股摊薄收益调整为1.54美元。将2015年营收预期调高4%至人民币90亿元,将每股摊薄收益调整为1.94美元。

估值:我们继续维持携程股票“买入”评级,将目标股价从56美元调低至54美元。

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