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熊市抄底估值别忘2005年

发布时间:2021-01-25 15:13:00 阅读: 来源:无机防火堵料厂家

熊市抄底 估值别忘2005年

已经连续多年“熊霸”全球的上证指数 ,现在继续走熊。从客观角度来说,本轮熊市相对于以前的998点和1664点来说,其底部有望进一步抬高。但不得不说的是,如果单从市盈率和市净率等估值参数来看,如今的大熊市甚至还不如2005年和2008年。而笔者之前所犯的投资错误,其实就是在投资时只参考了2008年熊市的底部估值,但却忽略了2005年的熊市估值。从而造成了投资的安全边际过小,浮亏较大的问题出现。  以笔者投资的哈药股份为例,就犯了文章开篇所提及的错误。仅参考了2008年的熊市估值,以1.8倍的市净率进行投资,甚至一度还误以为抄到了这只股票的熊市“大底”。但是随后的走势却让笔者始料未及,再加上业绩复苏缓慢以及股市环境的整体恶化,估值体系再次遭遇考验,并最终跌破1.8倍市净率,造成了本次投资的明显浮亏。好在笔者最初的投资仓位很小,所以浮亏幅度虽然很大,但损失并不算多。  与此同时,由于2008年的熊市估值未能起效,所以笔者的估值体系又进一步追溯到2005年熊市的估值体系。也就是说,当哈药股份的市净率跌破1.35倍之后,笔者又进行了第二次补仓抄底,从而将投资成本进一步拉低。不过话又说回来,由于抄底的并不是绩优股,而是在赌这只股票的业绩反转。因此,在业绩反转之前的两次抄底,都是小仓位投资。至于真正的大仓位投资,则应该选择在业绩真正开始复苏时进行操作。并根据当时的季报 、年报的业绩复苏是否顺利,逐步将仓位加至满仓。此外,在考察业绩时,还应排除掉“非经常损益”这一项。如此一来,业绩横向对比就可以更加真实可靠,有效识破少数绩差股依靠卖资产来粉饰业绩的假象。从而一下子便可看出哪只股票是真的业绩反转,哪只股票是假的业绩反转。  总之,在大熊市里抄底股票,同时考虑2005年和2008年两个熊市的最低估值,并分两次对投资标的进行抄底,实际上可以为投资带来更大的“安全边际”。除此之外,如果是价值投资者,不但需要考虑使用市净率进行估值,而且还要更多的考虑使用市盈率、市销率甚至是市现率进行估值。这样一来,投资的“安全边际”才会进一步扩大,日后便可将抄底时的浮亏减到最小。虽然从长远角度来说,无论参考2008年还是2005年的熊市估值,也许都算是股价走势的底部区域。但在股市环境整体恶化的熊市里,同时考虑两个熊市的底部估值。也确实可以进一步减小浮亏,从而对长期持有带来更强的信心。  最后要说的是,由于人性的弱点,我们总因为股票上涨而觉得自己很明智,也总因为股票下跌而觉得自己很愚蠢。即便是理性的价值投资者,在遇到自己的投资举步维艰之时,也会开始怀疑自己的投资是否正确。自我怀疑和惧怕失败的心理,往往会使我们在满心期待机遇的地方却看到满眼灾难的影子。因此,浮亏之后最重要的其实就是进行更为理性的分析,并根据企业基本面来反复验证自己的投资是否正确。而最后要做到的,其实就是遵照巴菲特恩师格雷厄姆的教导:“很显然,这需要坚定的信念,以不同于常人的方式思考做事,并需要坚韧的耐心来等待看似遥遥无期的恐怖熊市”。

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